今天（5月19日）早上，一个重磅消息突袭市场：央行向市场清晰传递了加息信号！据多家媒体报道：

央行刚刚向市场中投放了800亿元的“中央国库现金管理商业银行定期存款”，为期3个月，中标利率是4.5%，较上次利率上浮30个基点。而在上次类似投放中，也就是3月16日的600亿资金（也是3个月），中标利率为4.2%。

3月16日的那次中标利率，比“上上次”的高了125个基点。

当然，央行可能会这样解释：我们的资金投放是招标方式，由市场决定利率高低。中标利率节节高，完全是市场供求关系造成的，跟央行无关。

但问题是：市场供求关系是怎么决定的？无非是两大因素：第一，央行资金投放的多少；第二，央行等监管机构对货币衍生活跃度的控制。

在金融这个高度管制的市场上，央行才是利率的主人，把利率高低推脱给市场，显然是“王顾左右而言他”。

好了，下面解释一下什么是“中央国库现金管理商业银行定期存款”（简称“国库现金定存”）。

所谓“国库资金”、“国库现金”，其实就是国家的财政收入，管理人是财政部。财政部拿到钱之后，有两种处理办法：要么存入央行，要么存入商业银行。

为了资金的安全，同时也为了避免利益输送的嫌疑（怎么决定给哪家银行，不给哪家银行？），以前中国的财政资金一般存入央行。但现金存入央行，表面看央行实现了扩表，但事实上降低了市场里的资金，等于减少了基础货币，带来紧缩的效应。此外，央行能给的利率也比较低，计划经济年代甚至不给利息，这样财政资金在通胀背景下，就会缩水。

于是中国央行就学习美国，通过招标方式，把钱做成3个月、6个月之类的“定期存款包”，在银行间公开招标，谁出的利率高就给谁。当然，商业银行需要给央行提供抵押品，一般是优质的债券。这样，财政部的钱，就通过央行这个第三方，通过公开招标的方式，以较高的价格借给了银行。

这样做的好处有三：

第一，避免了财政存款放在央行，由于利率低而购买力缩水；

第二，避免了企业缴税之后产生的货币紧缩效应；

第三，由央行操作，财政部监管，可以实现公开、公正、公平。

所以，今天央行和财政部投放的这800亿资金，类似中期借贷便利（MLF），但利率比MLF高，等于增加了市场资金供应量。

但央行同时暂停了逆回购，某种程度上抵消了上述放水。于是，市场的唯一收获是：利率上升了。

其实，这就是央行要的结果：继续向市场传递紧缩的信号。如果央行不想要这个结果，就可以增加此次“国库现金”的投放量。

此前我们在专栏里说过，随着利率市场化，央行以前最权威的利率“银行存贷款基准利率”已经不权威了。因为各商业银行仅仅是参照而已，大家都在上浮。近日有报道说，连北京的四大行都出现了存款利率上浮20%到30%的现象，资金量大的，甚至可以上浮40%。

中国以前的货币发行方式是“外汇占款”，也就是说，只要有顺差就会产生货币发行。现在，贸易、投资、经常项目综合起来，基本达到了平衡。央行主要货币发行方式是“对其他存款公司的借款”，也就是逆回购、MLF和PSL等。去年年底以来，央行一直在上述资金投放渠道上保持紧缩，所以市场利率显著走高。

如今，这种变相加息的效应已经传到到了存款市场，也再次传递到了“国库现金定期存款”。今天央行的这一举动，再次向市场传递了紧缩的信号。

之所以要紧缩，目的有三：

第一，保持人民币和美元的利率差，迎接即将到来的美联储6月加息和随后的缩表，防止人民币出现较大贬值压力。

第二，推动金融去杠杆。

第三，抑制资产泡沫，比如股市、楼市。

所以，今天央行的这个举动，对与楼市、股市都是利空。

最新消息：

财政部今天还发行了50年期国债，规模280亿元，发行利率4.08% ；上次财政部发行50年期国债是去年11月18日，发行利率为3.48%。从国债发行利率上看，利率走高的态势也非常明显。